Centro de Investigaciones Económicas - CINVE

Calificaciones, crisis de deuda y crisis bancaria: la experiencia uruguaya en el 2002
    • Adrián Fernández, Paula Garda, Nicole Perelmuter
    • Centro de Investigaciones Económicas – cinve
    • 06/2003

    Durante el año 2002 la economía uruguaya soportó una corrida de depósitos bancarios
    que redujo casi a la mitad el stock de principios de año, y una crisis de la deuda pública
    que derivó en un crecimiento del riesgo país de 200 puntos básicos a más de 2.000 a
    fines del año. A partir de una revisión de la bibliografía sobre la relación entre crisis
    bancarias y de deuda soberana, en el presente trabajo se investiga, sobre datos diarios
    para el año 2002, la causalidad entre las variables arriba mencionadas. En el trabajo se
    concluye que existe una causalidad bidireccional en el sentido de Granger entre los
    depósitos y el riesgo país uruguayo.
    Por otra parte, las agencias internacionales de rating realizaron sucesivos downgrades
    de la deuda soberana uruguaya en 2002. En el trabajo se analiza también en qué medida
    estos episodios afectaron la cotización de los títulos públicos y los retiros de depósitos
    en el sistema bancario. A estos efectos, se construyen distintos modelos explicativos de
    las variables objetivo y se investigan los valores anómalos, relacionándolos con los
    episodios arriba mencionados. Los resultados son robustos respecto de las distintas
    estrategias de modelización e indican que solamente las acciones de una de las
    calificadoras ejercen influencia sobre el precio de los títulos de la deuda uruguaya (en la
    evolución diaria), y que sólo tiene un efecto marginal en los depósitos de no residentes
    en moneda extranjera. Además se ubican ciertos acontecimientos en el 2002 que
    tuvieron un impacto importante tanto en el riesgo país como en los depósitos
    (residentes, no residentes y total).

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